移动版

滨州活塞:受益节能减排,汽车活塞是增长亮点

发布时间:2010-11-01    研究机构:天相投资

2010年1-9月,公司实现营业收入12.87亿元,同比增长56%,归属于母公司所有者净利润8,209万元,同比增长1.8倍。3季度,公司实现营业收入4.05亿元,同比增长39%,归属于母公司所有者净利润3,090万元,同比增长173%。基本符合我们的预期,EPS:0.19元。

布局节能减排,加大汽车活塞市场扩张力度。公司活塞下游为商用车、乘用车,客户包括一汽集团、上汽集团、奇瑞汽车、中国重汽、北汽福田,东风朝柴、云内动力等国内主要的轿车、重卡、发动机公司;以及国外的康明斯、小松等知名企业,市场覆盖面广,具有技术优势和渠道优势。2010年1-9月,乘用车、商用车销量分别同比增长37%、34%,下游持续景气带动公司汽车用活塞增长迅速,预计下半年汽车月度销量仍将高位运行,全年汽车用活塞收入同比增长超过30%。

投资看点。1)节能减排带动活塞更新换代,随着国家排放标准的升级,汽车发动机性能不断改良,对活塞产品提出更高的质量要求,同时旧产品存在更新换代的需求,双重需求将带动活塞业加速增长,公司作为国内龙头企业,将更大程度分享行业的持续景气;2)公司3月公布定向增发预案:拟以不低于10.51元/股,发行不超过1亿股,用于年产1200万支活塞,下游覆盖乘用车,重卡及工程机械;

以及年产30万支的高新产品锻钢活塞产业化项目。所有项目周期约为1年。公司目前有活塞年产能约3000万支,产能扩充将提升公司整体实力,扩大市场占有率;锻钢活塞是目前国际主流发展的新产品,可能逐渐替代铝合金活塞,公司发展布局符合行业发展的需求。

投资建议。预计2010-2012年EPS分别为:0.69元,0.96元,1.18元。根据10月22日股价14.09元计算,动态PE分别为:16倍,12倍,10倍。维持“增持”的投资评级。

风险提示。汽车销量下滑,增发项目未获批准。

申请时请注明股票名称