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滨州活塞:净利增长非主营所为

发布时间:2009-10-27    研究机构:国泰君安证券

滨州活塞主营汽车、摩托车、农机、船舶等用发动机活塞,电解铝、铝箔等合金产品的生产、销售。

虽然在国家相关政策刺激下2009年汽车业呈现快速发展态势,但是滨州活塞却似乎并未从中获得好处。第一季度还可将原因归结于经济不景气,但是在第三季度企业的经营还是出现了季度环比小幅下滑的结局,这恐怕与企业活塞产品除了为汽车配套,还为其他非汽车配套有关。

由于市场低迷而竞争不减,因此2009年前三季度滨州活塞的各项应收同比微降1.39%,而各项应付同比大幅下降41.87%,显示企业风险转嫁能力不强。同期企业存货同比下降3.09%,各项费用支出同比下降7.12%,对盈利有上千万的贡献。目前企业的负债率为62.4%,尚处于合理的水平,此外企业的短期偿债能力也依然较强。但是结合经营性现金流、存货周转率和应收账款周转率等营运指标看,企业未来还是面临较大的经营压力。

鉴于未来汽车业的发展可能趋缓,在其他配套对象依然无法改善企业经营的情况下,公司的发展前景不容盲目乐观。

虽然2009年企业的盈利会有一定幅度的增长,EPS 可达0.28元左右的水平,但是一来盈利的基数不大(千万元级),二来此并非主营所带来。因此在全面考虑滨州活塞的现实状况、行业地位以及未来相关整机行业的发展前景等因素后,维持对滨州活塞“中性”的投资评级不变。

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