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两会政府工作报告汽车行业解读:关注国企改革、公车制度改革以及节能减排

发布时间:2014-03-10    研究机构:山西证券

事件:3 月5 日,李克强总理宣读2014 年政府工作报告,其中涉及汽车行业的内容主要有三方面:国企改革、公车制度改革以及节能减排。

投资要点:

本次工作报告所涉及汽车行业的措施对于市场偏正面。国企改革和节能减排为汽车市场带来“正能量”。国企改革有利于提升众多上市车企的效益,建议关注一汽轿车、一汽夏利、上汽集团、江淮汽车、广汽集团等;节能减排有利于促进新能源客车和关键零部件的需求,建议关注宇通客车、中通客车、威孚高科以及银轮股份。公车制度改革对行业需求造成一定的影响,但影响甚微。

国企改革有利于提升车企效益,带来投资机遇。汽车行业国企成分占比较大,前五大汽车集团均为国有企业。2013 年,五大汽车集团销量的市场占比为72%。本次国企改革将从产权、管理、分配制度等多方面共同推进,有利于激发管理层更加看重企业的盈利,进一步提高企业的业绩,进而带动上市公司估值的提升。对于汽车行业,投资者需关注两类企业,一是一汽集团的整体上市预期,关注一汽轿车、一汽夏利;二是有望先期受益于国企改革红利的上汽集团、华域汽车、江淮汽车、广汽集团、中国重汽、渤海活塞。

节能减排为商用车及零部件制造厂商带来机遇。2014 年政府工作报告提出要出重拳强化污染防治,涉及到汽车的内容有:“淘汰黄标车和老旧车600 万辆,在全国供应国四标准车用柴油”。淘汰黄标车和老旧车, 对于客车领域有利于新能源汽车销量的提升,建议关注宇通客车、中通客车;在全国供应国IV 柴油意味着推迟数次的商用车国IV 排放标准有望全国执行,这将带动对高压共轨燃油喷射系统、尾气后处理系统等关键零部件的大幅需求,建议关注威孚高科、银轮股份。

公车制度改革对汽车需求影响不大。本次报告中提到,“三公”经费只减不增,2014 年将启动公务用车制度改革,主要措施是不再购置和供养一般公务用车。取消一般公务用车对车市整体需求的冲击较弱,因为目前车市主流购买群体是私人,公务用车占比相对较小。公务用车年销量没有公开统计数据,据我们估算目前每年在40-50 万辆,而一般公务用车占比相对较高,我们按60%来测算,每年需求量在30 万辆左右, 这与目前年超2000 万辆的总销量相比,占比(1.5%左右)很小,此外公务用车品牌也比较分散,因此取消一般用车对行业需求影响较小。此外,该措施将促进租车行业的发展,间接带动部分需求,进而抵消部分缩减量。从结构方面看,该措施对于依赖公务车较大的自主品牌(广汽、北汽)车企形成一定的影响,其自主品牌销量短期内将大幅下降。

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